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美元加息加快，如何吸取教训？回顾历史可以发现，金融危机的发生往往与债务过快积累有关，这些经济体早期信贷大规模扩张，金融周期快速上行，形成了巨大的债务负担和资产泡沫，一旦经济增长无法维持和偿付债务，叠加美元加息、流动性收紧，资产价格泡沫破灭，也就走到了危机的边缘。因此，考察金融周期有助于辨别本轮美国加息后潜在的风险。据BIS的数据，当前发达经济体中，美国、英国走出08年危机的影响，正处在金融周期开始扩张的阶段，德国和日本的金融周期也在上升；而新兴经济体大多在08年危机后开启了金融周期的快速上行，并在过去两年达到顶峰。短期外债负担较重的国家，在今年已经发生了汇率的大幅贬值。我国当前金融周期或已越过顶峰。08年以来，我国经济保持较快增速，但也产生了货币超发、债务激增的问题。值得肯定的是，过去两年控制宏观杠杆率、影子银行监管、抑制地产泡沫等措施已经放缓了信贷的过快扩张。但这也带来了经济下行的压力。随着外部流动性持续收紧，此时如果为避免经济失速而重走大水漫灌和举债刺激的老路，那么我们将可能再度面临高风险。因此，只有减少对举债的依赖，通过补短板、降税费、促创新等措施进一步释放改革红利，才能真正经受住考验！

责任编辑：王亚南来源：李迅雷金融与投资（ID：lixunlei0722）摘要：缩小理想与现实之间差距的两个办法，现实向左，理想向右：一是采取切实有效的方法，为实现理想而不懈努力；二是“降低理想度”。降低我国经济对房地产的依赖度已经时不我待，但中国经济已经进入人口老龄化加速期、城镇化、工业化后期，存量经济特征非常明显。因此，在房地产一枝独秀的背景下，无法找到可以替代房地产的产业。增量经济下靠新兴产业崛起，存量经济下只有靠结构改革。

2019年A股步入牛熊转折期，A股强于港股，N个N型构筑底部区域落实到资本市场，因为时间的关系，我就说几点判断或者说预测吧：第一个判断，A股处于历史性底部区域，2019年A股开始步入类似2005年或者2012、13年的牛熊转折期。首先，从估值的角度，A股进入deep value深度价值区域，从这张估值和无风险收益率对比的图可以看到，红线这个代表A股估值的倒数，蓝线代表无风险收益率的两倍补偿，一旦红线超过蓝线时或者两者同处一个位置的时候，比如2005、2008、2012-2013年，事后往往都确认是A股的底部区域或者说牛熊转折期，拉长来看都是新牛市的起点。其次，中国将更加重视资本市场，华山只有一条路，中国要走出当前的经济困难需要激活资本市场。因为传统的宏观刺激政策受制于国内外环境的约束，如何盘活市场化改革、提升民间活力，资本市场是重要的抓手，2019年A股的科创板也将是最重要的亮点。另外，后续可以期待资本市场将引入更多长期资金，包括外资、养老金。

从量上分析，截至2月底国内社会库存537.45万吨，同比增加了113.35万吨；18/19年度至2月累计进口棉花110.5万吨，据信息网的预测，本年度进口棉预计在176万吨，则3-8月进口预计60-70万吨。若无抛储，3-8月供应量在597.45-607.45万吨；按本年度消费预期850万吨，月度平均消费71万吨，则截至8月底国内社会171.45-181.45万吨，较2018年8月底的251.34万吨下降70-80万吨，扣除纺企常备工业库存，9-10月份过渡期供应偏紧。去年9月份延期抛储了38.86万吨，若今年抛储超过100万吨，则今年整体供应宽松，价格上方空间将受到较强限制。

这并不是星美与宇顺电子的第一次合作，星美控股公告显示，成都润运与投资者签订了增资协议引入25亿元战略投资，建银国际、东证归鼎分别增资3亿元，合盛深圳增资4亿元，中泰创展增资15亿元，而中泰创展正是中植系旗下重要的资本运作平台。两位颇具实力的资本大佬并未让星美登上国内资本市场。

国产安卓5G手机卖5000元以上iPhone要卖2万以上？有网友表示，国产安卓5G手机都要卖5000元以上，那么5G版的iPhone岂不是要卖2万以上？事实上，明年苹果并不会赶趟发布5G版iPhone。根据此前供应链提供的数据，苹果的5G版iPhone推迟到了2020年推出，届时大部分国家和地区都已经大规模开启5G网络商用，相关的技术成本也已经降下来了，所以5G版本的iPhone的价格可能并不会太离谱。